Hàn Quốc đang chuẩn bị mở rộng khái niệm tài sản quốc gia để bao gồm tiền mã hóa và quyền sở hữu trí tuệ, đồng thời lên kế hoạch thử nghiệm trái phiếu chính phủ token hóa kết nối với hạ tầng CBDC vào năm 2027.
Chính phủ Hàn Quốc đang xem xét cải tổ hệ thống quản lý tài sản công đã tồn tại hơn bảy thập kỷ, trong đó tiền mã hóa có thể lần đầu tiên được đưa vào phạm vi tài sản do nhà nước quản lý.
Đề xuất được công bố trong lộ trình chính sách kinh tế của Bộ Kinh tế và Tài chính Hàn Quốc ngày 15/7. Kế hoạch bao gồm việc sửa đổi Đạo luật Tài sản Quốc gia có nguồn gốc từ năm 1950, nhằm xây dựng một khuôn khổ phù hợp hơn với các loại tài sản mới như tài sản ảo và quyền sở hữu trí tuệ.
Crypto có thể được công nhận trong hệ thống quản lý tài sản nhà nước
Theo kế hoạch, Hàn Quốc muốn mở rộng định nghĩa pháp lý về tài sản quốc gia, thay vì tiếp tục giới hạn hệ thống quản lý vào các tài sản truyền thống như đất đai, tòa nhà, tiền mặt hoặc chứng khoán.
Việc bổ sung tiền mã hóa có thể tạo cơ sở pháp lý để các cơ quan nhà nước ghi nhận, định giá, lưu ký và xử lý tài sản số mà chính phủ sở hữu hoặc tiếp nhận.
Nguồn tài sản này có thể xuất hiện từ nhiều trường hợp, chẳng hạn tài sản bị tịch thu trong các vụ án, crypto được chuyển giao cho cơ quan công quyền hoặc những tài sản số phát sinh trong quá trình quản lý ngân sách nhà nước.
Tuy nhiên, kế hoạch không có nghĩa toàn bộ tiền mã hóa do người dân nắm giữ sẽ trở thành “tài sản của quốc gia”. Nó cũng không đồng nghĩa Bitcoin được công nhận là tiền pháp định hay chính phủ Hàn Quốc đã quyết định xây dựng một kho dự trữ crypto.
Trọng tâm của đề xuất là hiện đại hóa cách nhà nước quản lý những tài sản thuộc quyền sở hữu hoặc kiểm soát của mình.
Hiện đây mới là định hướng chính sách. Chính phủ vẫn phải xây dựng dự luật cụ thể và đưa các thay đổi qua quy trình lập pháp trước khi chúng có hiệu lực.
Hàn Quốc lên kế hoạch token hóa trái phiếu chính phủ vào năm 2027
Bên cạnh việc sửa đổi luật tài sản, Hàn Quốc tái khẳng định kế hoạch triển khai chương trình thử nghiệm trái phiếu chính phủ token hóa trong năm 2027.
Trong mô hình này, quyền sở hữu và giao dịch trái phiếu có thể được ghi nhận trên hệ thống sổ cái phân tán. Chính phủ cho rằng blockchain có khả năng rút ngắn thời gian chuyển nhượng, giảm chi phí giao dịch và cải thiện tính minh bạch trong quá trình phát hành cũng như thanh toán trái phiếu.
Một điểm đáng chú ý là chương trình dự kiến được kết nối với hạ tầng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương do Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc phát triển.
Sự kết hợp này có thể cho phép tài sản và tiền thanh toán cùng tồn tại trên những hạ tầng kỹ thuật số có khả năng tương tác. Về lý thuyết, giao dịch chỉ được hoàn tất khi trái phiếu và khoản thanh toán được chuyển giao đồng thời, qua đó giảm rủi ro một bên đã gửi tài sản nhưng chưa nhận được tiền.
Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc và các cơ quan liên quan cũng sẽ nghiên cứu khả năng kết nối mạng CBDC với những nền tảng blockchain hoặc sổ cái phân tán khác, thay vì xây dựng một hệ thống hoàn toàn tách biệt.
Bất động sản nhà nước cũng có thể được token hóa
Chính phủ Hàn Quốc đang nghiên cứu khả năng token hóa các bất động sản thuộc sở hữu nhà nước.
Thay vì chuyển nhượng toàn bộ một tòa nhà hoặc khu đất cho một nhà đầu tư duy nhất, tài sản có thể được chia thành những đơn vị quyền lợi nhỏ hơn dưới dạng token. Nhà đầu tư cá nhân khi đó có thể tham gia với số vốn thấp hơn và nhận một phần lợi nhuận phát sinh từ tài sản.
Mô hình này có thể mở rộng nhóm người tiếp cận bất động sản công, đồng thời tạo thêm phương án khai thác các tài sản nhà nước chưa được sử dụng hiệu quả.
Dù vậy, token hóa không tự động loại bỏ các rủi ro truyền thống của bất động sản. Giá trị token vẫn phụ thuộc vào quyền pháp lý mà nó đại diện, dòng tiền từ tài sản, đơn vị quản lý và khả năng chuyển đổi token thành tiền.
Chính phủ chưa công bố danh sách bất động sản có thể được lựa chọn, blockchain sẽ được sử dụng hay cơ chế bảo vệ nhà đầu tư trong trường hợp dự án được triển khai.
Blockchain đang được đưa sâu hơn vào tài chính công
Đề xuất mới là một phần trong chiến lược rộng hơn nhằm đưa blockchain vào hoạt động quản lý và thanh toán của khu vực công Hàn Quốc.
Trước đó, Bộ Kinh tế và Tài chính cho biết sẽ thử nghiệm token tiền gửi phục vụ chi tiêu chính phủ trong quý IV/2026. Chương trình cho phép một số khoản chi vốn được xử lý qua thẻ mua sắm của chính phủ chuyển sang hình thức thanh toán bằng token tiền gửi.
Các token có thể được lập trình để giới hạn thời gian sử dụng, lĩnh vực được phép nhận thanh toán hoặc mục đích chi tiêu. Điều này có thể giúp cơ quan quản lý theo dõi dòng tiền dễ hơn, giảm hoạt động kiểm tra thủ công và loại bỏ một số trung gian thanh toán.
Nếu các chương trình được triển khai đúng kế hoạch, Hàn Quốc có thể hình thành một hạ tầng tài chính công gồm nhiều lớp liên kết:
- Token tiền gửi được sử dụng trong chi tiêu của chính phủ.
- CBDC đóng vai trò tài sản thanh toán giữa các tổ chức.
- Trái phiếu chính phủ được phát hành hoặc chuyển nhượng trên sổ cái phân tán.
- Tài sản công như bất động sản được chia nhỏ và phân phối dưới dạng token.
Điểm quan trọng không nằm ở việc phát hành thêm một loại token, mà ở khả năng liên kết tiền, chứng khoán và tài sản thực trong cùng một quy trình giao dịch kỹ thuật số.
Sổ cái blockchain sẽ được pháp luật công nhận từ tháng 2/2027
Nền tảng pháp lý cho thị trường chứng khoán token hóa của Hàn Quốc cũng đang dần được hoàn thiện.
Các sửa đổi đối với Đạo luật Thị trường Vốn và luật về chứng khoán điện tử dự kiến có hiệu lực từ ngày 4/2/2027. Những thay đổi này sẽ trao sự công nhận pháp lý cho hệ thống sổ cái dựa trên công nghệ blockchain trong vai trò đăng ký và ghi nhận quyền sở hữu chứng khoán.
Điều này đặc biệt quan trọng bởi một token chỉ có giá trị tài chính bền vững khi dữ liệu trên blockchain được pháp luật công nhận là bằng chứng hợp lệ về quyền sở hữu.
Khi khung pháp lý có hiệu lực, Hàn Quốc sẽ có cơ sở rõ ràng hơn để triển khai trái phiếu token hóa, chứng khoán số và những sản phẩm gắn với tài sản thực.
Hàn Quốc đang chuyển từ quản lý crypto sang xây dựng hạ tầng tài sản số
Trong nhiều năm, chính sách crypto của Hàn Quốc chủ yếu tập trung vào giao dịch, bảo vệ nhà đầu tư, phòng chống rửa tiền và quản lý các sàn giao dịch.
Kế hoạch mới cho thấy phạm vi chính sách đang được mở rộng. Blockchain không chỉ được xem là công nghệ phục vụ thị trường crypto tư nhân mà còn có thể trở thành một phần của hạ tầng tài chính công.
Dù vậy, phần lớn sáng kiến vẫn đang ở giai đoạn đề xuất hoặc thử nghiệm. Hiệu quả thực tế sẽ phụ thuộc vào luật triển khai, khả năng tương tác giữa các hệ thống, cơ chế bảo mật và việc token có đại diện cho quyền sở hữu tài sản một cách đầy đủ hay không.
Bước đi của Hàn Quốc vì thế chưa phải sự công nhận toàn diện đối với mọi loại tiền mã hóa. Nhưng nó cho thấy tài sản số đang dần được đưa ra khỏi một khuôn khổ chỉ xoay quanh đầu cơ và giao dịch, để tiến gần hơn tới hệ thống quản lý tài sản, phát hành chứng khoán và vận hành ngân sách của nhà nước.
Ai sẽ hưởng lợi từ làn sóng token hóa tài sản công?
Nhóm hưởng lợi đầu tiên có thể không phải các sàn giao dịch tiền mã hóa, mà là những tổ chức tài chính đã có giấy phép, quan hệ với chính phủ và khả năng vận hành hệ thống lưu ký tài sản quy mô lớn.
Khi trái phiếu, bất động sản hoặc các quyền tài sản của nhà nước được đưa lên sổ cái blockchain, chính phủ vẫn cần ngân hàng để quản lý dòng tiền, công ty chứng khoán để phân phối sản phẩm, đơn vị lưu ký để bảo vệ tài sản và tổ chức kiểm toán để xác nhận dữ liệu. Blockchain có thể thay đổi cách những công việc này được thực hiện, nhưng không tự động loại bỏ các trung gian chịu trách nhiệm pháp lý.
Ngân hàng và công ty chứng khoán có lợi thế lớn nhất
Ngân hàng thương mại có thể trở thành cầu nối giữa tiền truyền thống và tài sản token hóa thông qua token tiền gửi, dịch vụ thanh toán, xác minh danh tính và lưu ký. Nếu trái phiếu chính phủ token hóa được kết nối với hạ tầng CBDC, các ngân hàng tham gia thử nghiệm sẽ có vị trí thuận lợi để cung cấp thanh khoản và xử lý thanh toán cho thị trường mới.
Công ty chứng khoán cũng có thể giữ vai trò trung tâm trong hoạt động bảo lãnh phát hành, phân phối token cho nhà đầu tư và vận hành thị trường thứ cấp. Vì tài sản cơ sở vẫn là chứng khoán hoặc bất động sản chịu sự điều chỉnh của pháp luật, kinh nghiệm tuân thủ có thể quan trọng hơn việc một doanh nghiệp có sử dụng blockchain sớm hay không.
Kinh nghiệm từ các chương trình tại Hong Kong và Singapore cho thấy token hóa tài sản tổ chức thường được triển khai cùng ngân hàng, nhà quản lý tài sản, công ty chứng khoán và nhà cung cấp hạ tầng tài chính, thay vì chuyển toàn bộ hoạt động sang các nền tảng crypto không được cấp phép. Project Guardian của Singapore đã tập hợp nhiều định chế tài chính để thử nghiệm trái phiếu, quỹ đầu tư, ngoại hối và các khoản nợ ngân hàng được token hóa.
Cuộc đua mới cho các công ty công nghệ tài chính
Phía sau mỗi token đại diện cho tài sản công là một hệ thống phức tạp gồm định danh số, kiểm soát quyền truy cập, dữ liệu tài sản, smart contract và kết nối với hệ thống thanh toán hiện có. Điều này mở ra cơ hội cho các công ty cung cấp:
- Hạ tầng phát hành và quản lý token.
- Giải pháp lưu ký cùng hệ thống quản trị khóa.
- Công cụ KYC, AML và giám sát giao dịch.
- Dịch vụ oracle và xác minh dữ liệu ngoài chuỗi.
- Nền tảng kết nối giữa blockchain với ngân hàng, cơ quan đăng ký và hệ thống kế toán nhà nước.
Giá trị lớn nhất có thể không nằm ở phí tạo token ban đầu, mà ở doanh thu dài hạn từ quản lý vòng đời tài sản: phân phối lợi nhuận, chuyển quyền sở hữu, bỏ phiếu, báo cáo thuế và xử lý khi tài sản đáo hạn.
Các công ty luật và kiểm toán cũng có thể trở thành những người hưởng lợi ít được chú ý. Token chỉ có giá trị khi dữ liệu trên blockchain khớp với hồ sơ pháp lý ngoài đời thực. Nếu hai nguồn dữ liệu mâu thuẫn, nhà đầu tư cần biết quyền lợi nào được tòa án công nhận và bên nào phải chịu trách nhiệm.
Nhà đầu tư cá nhân có thể được tiếp cận, nhưng chưa chắc được hưởng lợi nhiều nhất
Việc chia nhỏ bất động sản hoặc trái phiếu chính phủ thành các đơn vị nhỏ hơn có thể giảm mức vốn tối thiểu, giúp nhà đầu tư cá nhân tiếp cận những sản phẩm trước đây chủ yếu dành cho tổ chức. Hong Kong cũng xem khả năng phân mảnh quyền sở hữu là một trong những hướng mở rộng trái phiếu token hóa tới thị trường bán lẻ, dù cơ quan quản lý thừa nhận vẫn còn nhiều vấn đề pháp lý và vận hành cần giải quyết.
Tuy nhiên, khả năng mua một token không đồng nghĩa nhà đầu tư sẽ được hưởng toàn bộ lợi ích kinh tế của tài sản cơ sở. Phí nền tảng, phí lưu ký, chênh lệch giá, giới hạn chuyển nhượng và cấu trúc quyền lợi có thể làm giảm lợi nhuận thực tế.
Vì vậy, làn sóng token hóa tài sản công nhiều khả năng sẽ tạo ra một thị trường mới, nhưng phần doanh thu lớn ban đầu vẫn có thể tập trung ở ngân hàng, công ty chứng khoán và các nhà cung cấp hạ tầng được chính phủ lựa chọn. Các sàn crypto chỉ thực sự hưởng lợi nếu được phép tham gia phân phối, lưu ký hoặc cung cấp thanh khoản cho tài sản token hóa.
Hàn Quốc đang cạnh tranh với Hong Kong, Singapore hay Nhật Bản?
Hàn Quốc không phải quốc gia đầu tiên tại châu Á thử nghiệm token hóa tài sản. Tuy nhiên, nước này đang lựa chọn một hướng đi khác: đưa blockchain trực tiếp vào quản lý tài sản quốc gia, chi tiêu công và phát hành nợ chính phủ.
Cuộc cạnh tranh giữa các trung tâm tài chính châu Á vì thế không chỉ xoay quanh số lượng token được phát hành. Mỗi thị trường đang cố chiếm một vị trí khác nhau trong chuỗi giá trị của tài chính token hóa.
Hong Kong đang dẫn trước về phát hành tài sản thực
Hong Kong có lợi thế rõ ràng về tốc độ triển khai. Chính quyền đặc khu đã phát hành trái phiếu xanh token hóa đầu tiên từ năm 2023, sau đó tiếp tục thực hiện những đợt phát hành mới và tuyên bố sẽ thường xuyên hóa hoạt động phát hành trái phiếu chính phủ token hóa.
Project Ensemble của Cơ quan Tiền tệ Hong Kong còn tập trung kết nối tài sản số với token tiền gửi và tiền ngân hàng trung ương. Giai đoạn EnsembleTX được triển khai trong năm 2026 nhằm thử nghiệm giao dịch có giá trị thực, quản lý thanh khoản và hướng tới thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương token hóa hoạt động liên tục.
Điều này đặt Hong Kong vào vị trí của một trung tâm phát hành và giao dịch tài sản token hóa có khả năng phục vụ dòng vốn quốc tế. So với Hàn Quốc, Hong Kong đã đi xa hơn từ thử nghiệm công nghệ sang những đợt phát hành trái phiếu bằng tiền thật.
Singapore muốn trở thành nơi thiết lập tiêu chuẩn
Singapore không tập trung vào một sản phẩm đơn lẻ. Thông qua Project Guardian, Cơ quan Tiền tệ Singapore đang xây dựng các tiêu chuẩn chung cho quỹ đầu tư, trái phiếu, ngoại hối, stablecoin và nghĩa vụ ngân hàng được token hóa.
Thế mạnh của Singapore nằm ở khả năng tập hợp ngân hàng toàn cầu, nhà quản lý tài sản và cơ quan quản lý nước ngoài. Mục tiêu không chỉ là chứng minh một giao dịch có thể chạy trên blockchain, mà còn làm cho tài sản phát hành trên các mạng khác nhau có thể được giao dịch, thanh toán và sử dụng xuyên biên giới.
Nếu Hong Kong muốn trở thành thị trường phát hành, Singapore đang cố trở thành nơi thiết kế “luật chơi” và hạ tầng kết nối cho tài chính token hóa. Đây là đối thủ khó cạnh tranh hơn đối với Hàn Quốc trong lĩnh vực tiêu chuẩn kỹ thuật và tài chính tổ chức quốc tế.
Nhật Bản đi chậm hơn nhưng dựa vào mạng lưới ngân hàng lớn
Nhật Bản đang theo đuổi cách tiếp cận thận trọng, đặt ngân hàng và hệ thống thanh toán được quản lý ở vị trí trung tâm. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục chương trình thử nghiệm CBDC, đồng thời nghiên cứu phương án sử dụng tiền ngân hàng trung ương để thanh toán tài sản được giao dịch trên blockchain.
Đến năm 2026, ba ngân hàng lớn của Nhật Bản cũng đã công bố kế hoạch thử nghiệm stablecoin định giá bằng yen. Điều này cho thấy Nhật Bản có thể không chạy đua bằng tốc độ phát hành tài sản công, mà tập trung xây dựng một lớp tiền số được kiểm soát để kết nối ngân hàng, doanh nghiệp và thanh toán trong nước.
Lợi thế của Nhật Bản là quy mô nền kinh tế, hệ thống ngân hàng lớn và khả năng đưa công nghệ vào những mạng lưới thanh toán đã có sẵn. Nhược điểm là quá trình đồng thuận và triển khai thường diễn ra chậm hơn.
Hàn Quốc đang tìm một vị trí riêng trong cuộc đua
Hàn Quốc hiện chưa dẫn trước Hong Kong về số lần phát hành trái phiếu token hóa, chưa có mạng lưới định chế quốc tế rộng như Project Guardian của Singapore và cũng không sở hữu hệ thống ngân hàng có quy mô như Nhật Bản.
Điểm khác biệt của Hàn Quốc nằm ở phạm vi chính sách. Nước này không chỉ muốn thử nghiệm một sản phẩm tài chính, mà đang xem xét thay đổi cách chính phủ định nghĩa, sở hữu và khai thác tài sản trong kỷ nguyên số.
Nếu kế hoạch được triển khai đầy đủ, Hàn Quốc có thể kết nối nhiều lớp vốn đang tách rời: tài sản nhà nước, trái phiếu chính phủ, tiền gửi token hóa, CBDC và bất động sản công. Đây là một chiến lược mang tính hệ thống hơn là một cuộc thử nghiệm blockchain riêng lẻ.
Tuy nhiên, Hàn Quốc không thể giành lợi thế chỉ bằng việc sửa luật. Yếu tố quyết định sẽ là liệu quốc gia này có tạo được thanh khoản thực, thu hút nhà đầu tư quốc tế và cho phép các hệ thống tương tác với thị trường bên ngoài hay không.
Hong Kong đang có lợi thế về tốc độ thương mại hóa. Singapore dẫn đầu về tiêu chuẩn và khả năng kết nối quốc tế. Nhật Bản sở hữu sức mạnh của hệ thống ngân hàng. Hàn Quốc chỉ có thể tạo khác biệt nếu biến tài sản công thành trường hợp sử dụng đủ lớn để blockchain trở thành một phần của hạ tầng tài chính quốc gia, thay vì dừng lại ở một chương trình thí điểm kéo dài.
