BitMine Immersion Technologies tiếp tục mở rộng kho dự trữ Ethereum khi mua thêm 27.801 ETH trong tuần qua. Công ty hiện kiểm soát khoảng 4,8% tổng nguồn cung ETH, trong đó gần 5 triệu token đã được đưa vào staking.
BitMine Immersion Technologies, công ty kho bạc Ethereum do Tom Lee làm Chủ tịch, cho biết lượng ETH nắm giữ đã tăng lên 5.770.038 token tính đến ngày 12/7.
Con số này tương đương khoảng 4,8% tổng nguồn cung Ethereum, được công ty ước tính ở mức 120,7 triệu ETH. Với giá tham chiếu 1.820 USD mỗi token, riêng danh mục Ethereum của BitMine có giá trị khoảng 10,5 tỷ USD.
BitMine mua thêm 27.801 ETH trong một tuần
Theo thông cáo ngày 13/7, BitMine đã bổ sung 27.801 ETH trong tuần gần nhất, cao hơn tốc độ tích lũy của tuần trước.
Thương vụ đưa công ty tiến thêm một bước đến mục tiêu “Alchemy of 5%”, chiến lược nhằm sở hữu 5% tổng nguồn cung Ethereum. BitMine cho biết đã hoàn thành khoảng 96% mục tiêu này sau 12 tháng triển khai.
Nếu nguồn cung ETH giữ ở mức 120,7 triệu token, mốc 5% tương đương khoảng 6,035 triệu ETH. Như vậy, BitMine còn thiếu gần 265.000 ETH, trị giá khoảng 482 triệu USD theo mức giá được sử dụng trong thông cáo.
Tom Lee cho biết công ty dự kiến chạm mục tiêu 5% trong năm 2026, đồng thời tiếp tục duy trì hoạt động mua ETH đều đặn.
Ngoài Ethereum, bảng cân đối kế toán của BitMine còn bao gồm:
- 206 BTC;
- khoản đầu tư 180 triệu USD vào Beast Industries;
- khoản đầu tư 69 triệu USD vào Eightco Holdings;
- 482 triệu USD tiền mặt và chứng khoán có tính thanh khoản cao.
Tổng giá trị crypto, tiền mặt và các khoản đầu tư chiến lược của công ty được công bố ở mức khoảng 11,3 tỷ USD.
Gần 5 triệu ETH đã được đưa vào staking
BitMine không chỉ nắm giữ ETH chờ tăng giá mà còn đưa phần lớn số token vào staking để tạo thêm doanh thu.
Tính đến ngày 12/7, công ty đã staking 4.917.189 ETH, tương đương khoảng 85% tổng lượng ETH đang sở hữu. Số tài sản này được định giá gần 9 tỷ USD theo mức giá 1.820 USD mỗi ETH.
Với lợi suất staking thường niên 2,7% trong bảy ngày gần nhất, BitMine ước tính hoạt động hiện tại có thể tạo ra khoảng 242 triệu USD doanh thu mỗi năm. Nếu toàn bộ kho ETH được staking thông qua MAVAN và các đối tác, phần thưởng thường niên có thể tăng lên khoảng 284 triệu USD.
MAVAN, viết tắt của Made in America Validator Network, là hạ tầng staking cấp tổ chức do BitMine phát triển trong năm 2026. Ban đầu, nền tảng này được xây dựng để phục vụ kho ETH của chính công ty, nhưng BitMine có kế hoạch mở rộng dịch vụ cho nhà đầu tư tổ chức, đơn vị lưu ký và các đối tác khác trong hệ sinh thái.
Việc staking giúp BitMine tạo dòng tiền từ lượng ETH đang nắm giữ thay vì chỉ phụ thuộc vào biến động giá token. Tuy nhiên, mô hình này cũng khiến kết quả kinh doanh của công ty ngày càng nhạy cảm với giá ETH, lợi suất staking, thời gian rút validator và các rủi ro vận hành của hạ tầng staking.
Tom Lee coi Robinhood Chain là bằng chứng cho nhu cầu sử dụng Ethereum
Tom Lee cho rằng sự phát triển của các mạng Layer 2 đang củng cố luận điểm đầu tư dài hạn vào Ethereum.
Ông đặc biệt nhắc đến Robinhood Chain, mạng Layer 2 được xây dựng bằng công nghệ Arbitrum và ra mắt mainnet công khai vào ngày 1/7. Robinhood xác nhận mạng lưới này được thiết kế cho dịch vụ tài chính và tài sản thực được token hóa, với các đối tác ban đầu như Uniswap, Chainlink, Alchemy và BitGo.
Theo Tom Lee, khối lượng giao dịch bằng USD trên Robinhood Chain đã vượt 1 tỷ USD. Ông cũng tuyên bố hoạt động giao dịch trên mạng đã vượt các sàn DEX khác, qua đó thể hiện nhu cầu thực tế đối với một Layer 2 được bảo mật và quyết toán trên Ethereum.
Tuy nhiên, đây là số liệu do Chủ tịch BitMine đưa ra. Thông báo chính thức của Robinhood xác nhận việc ra mắt mainnet và các tích hợp trong hệ sinh thái, nhưng không công bố bảng dữ liệu so sánh để độc lập xác minh tuyên bố Robinhood Chain có khối lượng cao hơn mọi DEX.
Lee cũng nhấn mạnh Robinhood Chain sử dụng ETH làm token gas và các giao dịch cuối cùng được quyết toán trên Ethereum. Theo ông, mô hình này có thể đưa ETH đến gần hơn với người dùng tài chính truyền thống thay vì chỉ được sử dụng bởi cộng đồng crypto.
Robinhood cho biết Stock Tokens trên mạng sẽ hỗ trợ giao dịch 24/7, sử dụng làm tài sản thế chấp và tham gia các thị trường cho vay DeFi. Công ty hiện phục vụ gần 28 triệu khách hàng tại 38 quốc gia, mặc dù không phải mọi người dùng đều đã sử dụng Robinhood Chain hoặc thanh toán phí bằng ETH.
Kho ETH khổng lồ tạo ra cả lợi thế lẫn rủi ro tập trung
Việc một công ty đại chúng sở hữu 4,8% nguồn cung ETH là một cột mốc đáng chú ý đối với mô hình kho bạc tài sản số.
Ở chiều tích cực, lượng ETH được nắm giữ dài hạn và staking có thể làm giảm số token sẵn sàng giao dịch trên thị trường. BitMine đồng thời tạo ra doanh thu staking và cung cấp cho nhà đầu tư chứng khoán một công cụ tiếp xúc gián tiếp với Ethereum.
Tuy nhiên, tỷ lệ sở hữu lớn cũng làm tăng mức độ tập trung. Những thay đổi trong chiến lược mua, staking hoặc huy động vốn của BitMine có thể ảnh hưởng đáng kể đến tâm lý thị trường ETH.
Cổ đông BMNR còn phải đối mặt với một lớp rủi ro khác so với người nắm giữ ETH trực tiếp. Giá cổ phiếu không chỉ phụ thuộc vào giá trị kho crypto mà còn bị ảnh hưởng bởi cơ cấu nợ, cổ phiếu ưu đãi, chi phí vận hành, khả năng phát hành thêm cổ phiếu và mức chênh lệch giữa vốn hóa công ty với giá trị tài sản ròng.
BitMine từng cho biết sẽ giảm tốc độ mua sau khi tiến gần mục tiêu 5%. Điều này có nghĩa lực cầu từ công ty có thể không tiếp tục tăng với tốc độ như giai đoạn tích lũy ban đầu, ngay cả khi công ty vẫn giữ phần lớn ETH dài hạn.
BMNR giảm giá dù lượng ETH tiếp tục tăng
Thị trường chưa phản ứng tích cực với bản cập nhật mới nhất. Cổ phiếu BMNR giảm khoảng 3% trong phiên thứ Hai, trong khi ETH mất khoảng 2% trong 24 giờ và giao dịch quanh 1.769 USD tại thời điểm được ghi nhận.
Diễn biến này cho thấy việc mua thêm ETH không nhất thiết lập tức hỗ trợ giá cổ phiếu. Khi một doanh nghiệp đã nắm giữ lượng crypto rất lớn, nhà đầu tư có xu hướng quan tâm nhiều hơn đến giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu, khả năng tạo dòng tiền và chi phí huy động vốn thay vì chỉ nhìn vào tổng số token.
BitMine hiện chỉ còn cách mục tiêu 5% nguồn cung khoảng 265.000 ETH. Sau khi đạt cột mốc này, trọng tâm của thị trường nhiều khả năng sẽ chuyển từ tốc độ tích lũy sang khả năng khai thác hiệu quả kho ETH trị giá hơn 10 tỷ USD và cách công ty quản lý rủi ro khi phần lớn giá trị bảng cân đối kế toán phụ thuộc vào một tài sản duy nhất.
Có thể thiết lập cảnh báo khi BitMine chạm mốc 5% nguồn cung ETH hoặc thay đổi đáng kể lượng token được staking.
BitMine sẽ làm gì sau khi đạt mục tiêu sở hữu 5% nguồn cung ETH?
Mục tiêu sở hữu 5% tổng nguồn cung ETH đã trở thành câu chuyện trung tâm giúp BitMine thu hút sự chú ý của thị trường. Tuy nhiên, khi công ty chỉ còn cách cột mốc này một khoảng tương đối nhỏ, câu hỏi quan trọng không còn là BitMine sẽ mua thêm bao nhiêu ETH, mà là công ty sẽ sử dụng kho tài sản khổng lồ đó như thế nào.
Kịch bản dễ thấy nhất là BitMine giảm tốc độ mua và chuyển trọng tâm sang tối đa hóa lợi suất staking. Với gần 5 triệu ETH đã được đưa vào staking, công ty đang sở hữu một nguồn doanh thu định kỳ đáng kể mà không cần bán tài sản gốc. Nếu duy trì được hiệu suất vận hành validator, BitMine có thể dần được định vị không chỉ là một công ty kho bạc ETH mà còn là một doanh nghiệp hạ tầng staking quy mô lớn.
Điều này sẽ làm thay đổi cách thị trường định giá BMNR. Trong giai đoạn tích lũy, nhà đầu tư chủ yếu quan tâm đến số ETH công ty mua được và tốc độ tăng tài sản trên mỗi cổ phiếu. Sau khi đạt mục tiêu 5%, sự chú ý nhiều khả năng sẽ chuyển sang doanh thu staking, chi phí vận hành, tỷ lệ ETH thực sự tạo lợi suất và khả năng quản lý rủi ro validator.
Một hướng đi khác là BitMine sử dụng ETH làm tài sản thế chấp để huy động thêm thanh khoản. Về lý thuyết, công ty có thể vay stablecoin hoặc USD dựa trên kho ETH, sau đó dùng nguồn vốn này để đầu tư, trả cổ tức, mua lại cổ phiếu hoặc mở rộng hoạt động kinh doanh. Tuy nhiên, đây cũng là bước khiến mô hình trở nên rủi ro hơn, bởi biến động mạnh của ETH có thể dẫn đến yêu cầu bổ sung tài sản thế chấp hoặc buộc công ty phải bán tài sản trong điều kiện bất lợi.
BitMine cũng có thể mở rộng MAVAN thành một nền tảng staking dành cho bên thứ ba. Nếu công ty cung cấp dịch vụ cho quỹ đầu tư, tổ chức lưu ký hoặc doanh nghiệp khác, nguồn thu sẽ không còn phụ thuộc hoàn toàn vào lượng ETH tự sở hữu. Khi đó, MAVAN có thể trở thành một mảng kinh doanh độc lập thay vì chỉ là công cụ phục vụ kho bạc nội bộ.
Khả năng BitMine tiếp tục mua vượt mốc 5% vẫn không thể bị loại trừ. Mục tiêu 5% có thể chỉ là cột mốc truyền thông đầu tiên, đặc biệt nếu BMNR tiếp tục giao dịch ở mức định giá thuận lợi và công ty vẫn huy động được vốn với chi phí thấp. Tuy nhiên, càng sở hữu nhiều ETH, BitMine càng đối mặt với rủi ro tập trung tài sản, áp lực quản trị và sự phụ thuộc vào biến động của một thị trường duy nhất.
Vì vậy, giai đoạn sau mốc 5% có thể quyết định liệu BitMine trở thành một phiên bản “ETH treasury” bền vững hay chỉ là một phương tiện đầu cơ sử dụng đòn bẩy tài chính để tích lũy Ethereum. Mua được ETH là phần dễ đo lường. Biến kho tài sản đó thành dòng tiền ổn định mà không làm tăng quá mức rủi ro cho cổ đông mới là bài kiểm tra thực sự.
