Coinbase muốn trở thành “sàn giao dịch mọi thứ” tại Canada, nhưng luật chơi vẫn chưa theo kịp

Coinbase muốn đưa các sản phẩm như phái sinh, tài sản token hóa và dịch vụ tài chính phi tập trung đến người dùng Canada, qua đó biến nền tảng từ một sàn giao dịch crypto thành nơi cung cấp nhiều dịch vụ tài chính trong cùng một ứng dụng.

Tuy nhiên, Eric Richmond, CEO mới của Coinbase Canada, cho rằng tham vọng này khó có thể được triển khai trên diện rộng nếu thị trường tiếp tục phụ thuộc vào các hướng dẫn tạm thời và cơ chế miễn trừ dành riêng cho từng công ty.

Coinbase muốn vượt ra ngoài hoạt động mua bán crypto

Phát biểu bên lề hội nghị Blockchain Futurist Conference tại Toronto, Richmond cho biết Coinbase không muốn chỉ dừng lại ở vai trò một nền tảng giúp người dùng mua và bán Bitcoin, Ethereum hay các tài sản số khác.

Mục tiêu dài hạn của công ty là xây dựng một “everything exchange” – nền tảng tập hợp nhiều loại tài sản và dịch vụ tài chính trong một tài khoản duy nhất, vận hành trên cơ sở hạ tầng blockchain.

Theo Richmond, người dùng trong tương lai có thể quản lý crypto, tiền mặt, sản phẩm phái sinh, tài sản truyền thống được token hóa và các dịch vụ tài chính onchain ngay trong ứng dụng Coinbase.

Thay vì bị giới hạn bởi giờ hoạt động của ngân hàng hoặc thị trường chứng khoán, hệ thống này được kỳ vọng có thể hoạt động liên tục 24/7, giảm thời gian thanh toán và hạn chế việc người dùng phải duy trì nhiều tài khoản tại các nhà cung cấp khác nhau.

Chiến lược trên không chỉ áp dụng riêng cho Canada. Ban lãnh đạo Coinbase trước đó cũng xác định “everything exchange” là hướng phát triển trung tâm của công ty, với mục tiêu đưa ngày càng nhiều loại tài sản lên blockchain và cho phép chúng được giao dịch song song trên cùng một nền tảng.

Phái sinh có thể là sản phẩm đầu tiên được mở rộng

Sản phẩm gần nhất trong kế hoạch mở rộng của Coinbase Canada là giao dịch phái sinh crypto.

Richmond cho biết Coinbase Financial Markets, đơn vị phái sinh của tập đoàn được quản lý bởi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ, đã nhận được cơ chế miễn trừ quốc tế để phục vụ một số khách hàng Canada đủ điều kiện.

Giai đoạn đầu, sản phẩm dự kiến chỉ dành cho nhóm “permitted clients” – thường là các tổ chức hoặc nhà đầu tư đáp ứng những tiêu chuẩn nhất định về tài sản và kinh nghiệm. Coinbase vẫn cần thêm chấp thuận nếu muốn mở rộng dịch vụ cho phần lớn người dùng cá nhân tại Canada.

Richmond từng cho biết sản phẩm phái sinh cho khách hàng đủ điều kiện có thể được triển khai trong thời gian ngắn. Song song với đó, Coinbase Canada đang hướng tới việc trở thành thành viên của Canadian Investment Regulatory Organization, với kỳ vọng hoàn tất quá trình này vào đầu năm 2027.

Điều này cho thấy Coinbase không hoàn toàn bị ngăn cản bởi luật hiện tại. Công ty vẫn có thể triển khai từng sản phẩm thông qua cơ chế miễn trừ hoặc giấy phép riêng.

Vấn đề nằm ở khả năng mở rộng. Một sản phẩm có thể được phép cung cấp cho nhóm khách hàng chuyên nghiệp nhưng chưa chắc được mở cho thị trường bán lẻ, trong khi mỗi dịch vụ mới lại có thể cần một quy trình phê duyệt khác.

Coinbase muốn Canada giảm phụ thuộc vào miễn trừ tạm thời

Theo Richmond, khuôn khổ quản lý crypto hiện nay của Canada được hình thành phần lớn từ thông báo của cơ quan quản lý, cam kết đăng ký trước và các lệnh miễn trừ áp dụng cho từng doanh nghiệp.

Cách tiếp cận này từng giúp Canada xử lý lĩnh vực crypto tương đối sớm mà không phải chờ một bộ luật hoàn chỉnh. Tuy nhiên, khi ngành chuyển từ giao dịch spot sang phái sinh, thanh toán, token hóa và DeFi, những quy định được xây dựng cho giai đoạn đầu bắt đầu bộc lộ giới hạn.

Coinbase đã chính thức mở rộng hoạt động tại Canada vào tháng 8/2023, tích hợp Interac e-Transfer để người dùng nạp và rút CAD. Đến tháng 4/2024, Coinbase Canada được đăng ký với tư cách Restricted Dealer tại tất cả các tỉnh và vùng lãnh thổ, trở thành sàn crypto quốc tế lớn đầu tiên hoàn tất hình thức đăng ký này tại Canada.

Hiện nền tảng quảng bá khả năng giao dịch hơn 200 tài sản crypto tại Canada. Tuy nhiên, phạm vi sản phẩm vẫn chủ yếu tập trung vào thị trường spot, staking và phần thưởng từ việc nắm giữ một số tài sản.

Theo lập luận của Richmond, việc một doanh nghiệp được cấp miễn trừ không đồng nghĩa toàn ngành đã có luật chơi rõ ràng. Miễn trừ có thể giải quyết một trường hợp cụ thể, nhưng không tạo ra tiêu chuẩn lâu dài để các công ty khác phát triển sản phẩm tương tự.

Canada và Mỹ bắt đầu xuất hiện khoảng cách về token hóa

Canada từng được xem là một trong những thị trường chủ động hơn trong việc quản lý crypto. Tuy nhiên, lợi thế này có nguy cơ thu hẹp khi Mỹ đẩy nhanh việc ban hành hướng dẫn cho tài sản token hóa.

Một báo cáo tháng 7/2026 của hãng luật Norton Rose Fulbright cho thấy Mỹ và Canada đều áp dụng nguyên tắc trung lập về công nghệ: đưa một cổ phiếu, trái phiếu hoặc tài sản tài chính lên blockchain không làm thay đổi bản chất pháp lý của tài sản đó.

Nói cách khác, một cổ phiếu được token hóa về cơ bản vẫn phải tuân thủ luật chứng khoán giống như cổ phiếu truyền thống nếu nó mang lại các quyền kinh tế và pháp lý tương đương.

Điểm khác biệt nằm ở mức độ chi tiết của hướng dẫn.

Tại Mỹ, SEC, CFTC và các cơ quan quản lý ngân hàng đã đưa ra những giải thích cụ thể hơn về phân loại chứng khoán token hóa, lưu ký, tài sản thế chấp và cách xử lý vốn đối với các ngân hàng nắm giữ loại tài sản này.

Trong khi đó, Canada vẫn chủ yếu ở giai đoạn tham vấn. Canadian Securities Administrators mới chỉ cấp một số miễn trừ giới hạn cho các dự án thử nghiệm, còn khuôn khổ lưu ký tài sản số của CIRO vẫn được mô tả là hướng dẫn tạm thời.

Khoảng cách này có thể ảnh hưởng đến nơi các công ty lựa chọn xây dựng hạ tầng. Khi các quy tắc về lưu ký, thanh toán và tài sản thế chấp đã được mô tả rõ hơn, doanh nghiệp có thể dễ dự đoán chi phí pháp lý và thời gian triển khai sản phẩm tại Mỹ hơn.

Về dài hạn, các công ty Mỹ cũng có cơ hội giành ảnh hưởng lớn hơn trong quá trình hình thành tiêu chuẩn kỹ thuật và pháp lý cho thị trường tài sản token hóa.

Người dùng Canada phải chờ lâu hơn để tiếp cận sản phẩm mới

Sự khác biệt pháp lý đã tạo ra khoảng cách sản phẩm giữa hai bên biên giới.

Coinbase có thể cung cấp các dịch vụ lending, vay thế chấp bằng crypto và nhiều hình thức tiếp cận DeFi hơn cho một số khách hàng Mỹ. Người dùng Canada hiện có ít lựa chọn hơn và phần lớn vẫn tiếp cận Coinbase như một nền tảng giao dịch crypto thông thường.

Trang Coinbase Canada hiện hiển thị mức phần thưởng khoảng 3,5% APY cho USDC đối với các chương trình đủ điều kiện. Mức phần thưởng này có thể thay đổi theo chính sách của Coinbase, gói thành viên và điều kiện thị trường.

Điểm quan trọng không chỉ nằm ở chênh lệch lợi suất. Các sản phẩm lending onchain thường có cấu trúc rủi ro khác với việc nhận phần thưởng khi nắm giữ USDC trên một nền tảng tập trung.

Ví dụ, Coinbase đã tích hợp các vault cho vay USDC được vận hành thông qua giao thức Morpho. Người dùng tham gia phải đối mặt với rủi ro hợp đồng thông minh, nợ xấu và biến động của tài sản thế chấp, thay vì chỉ phụ thuộc vào chính sách phần thưởng của Coinbase.

Đây cũng là lý do các cơ quan quản lý có thể thận trọng hơn khi cho phép mở rộng sản phẩm sang người dùng bán lẻ. Một ứng dụng có thể trình bày các dịch vụ dưới cùng một giao diện, nhưng rủi ro pháp lý và tài chính của từng sản phẩm không giống nhau.

Stablecoin Act tạo ra tín hiệu tích cực

Dù cho rằng Canada cần tiếp tục cải cách, Richmond đánh giá tích cực việc chính phủ liên bang ban hành Stablecoin Act.

Đạo luật được phê chuẩn ngày 26/3/2026, thiết lập khuôn khổ liên bang cho các stablecoin được bảo chứng bằng tiền pháp định. Theo đó, Ngân hàng Trung ương Canada chịu trách nhiệm đăng ký và giám sát các tổ chức phi tài chính phát hành stablecoin cho người dùng Canada.

Các yêu cầu chính bao gồm duy trì tài sản dự trữ có tính thanh khoản cao, hỗ trợ quy đổi theo mệnh giá và xây dựng cơ chế bảo vệ người dùng trong trường hợp tổ chức phát hành gặp vấn đề.

Stablecoin Act cho thấy Canada bắt đầu chuyển từ việc điều chỉnh crypto thông qua hướng dẫn hành chính sang ban hành luật chuyên biệt.

Thị trường cũng đã xuất hiện sản phẩm stablecoin CAD đầu tiên được phát hành trong khuôn khổ của một tổ chức tài chính được quản lý.

CADD, stablecoin được bảo chứng theo tỷ lệ 1:1 bằng đô la Canada và phát hành thông qua Tetra Trust, đã được triển khai trong năm 2026 sau khi nhận chấp thuận từ cơ quan quản lý Alberta. Một số cổ đông và đối tác liên quan đến hệ sinh thái Tetra gồm Wealthsimple, Shopify và National Bank of Canada.

Sự xuất hiện của CADD chưa đồng nghĩa stablecoin CAD đã được chấp nhận rộng rãi. Tuy nhiên, nó cho thấy các sản phẩm thanh toán onchain có thể được triển khai trong hệ thống tài chính Canada khi vai trò của tổ chức phát hành, tài sản dự trữ và đơn vị giám sát được xác định rõ.

Coinbase đề xuất một “national instrument” cho crypto

Để giảm tình trạng phân mảnh, Richmond đề xuất Canada hệ thống hóa các quy định hiện hành thành một “national instrument”.

Canada không có một cơ quan quản lý chứng khoán liên bang duy nhất giống SEC của Mỹ. Hoạt động chứng khoán thuộc thẩm quyền của từng tỉnh và vùng lãnh thổ, trong khi CSA đóng vai trò điều phối để tạo ra mức độ thống nhất nhất định trên toàn quốc.

National instrument là một bộ quy tắc chứng khoán được các cơ quan quản lý cấp tỉnh và vùng lãnh thổ cùng thông qua. Khi được áp dụng, doanh nghiệp có thể dựa trên cùng một tiêu chuẩn thay vì phải xử lý những khác biệt giữa từng địa phương.

Theo Richmond, việc chuyển các yêu cầu hiện hành thành một bộ quy tắc quốc gia sẽ mang lại hai lợi ích.

Thứ nhất, doanh nghiệp có thể biết trước điều kiện cần đáp ứng để triển khai một sản phẩm, thay vì phải xin miễn trừ và chờ đánh giá riêng cho từng trường hợp.

Thứ hai, người dùng tại các tỉnh khác nhau có cơ hội tiếp cận sản phẩm theo những tiêu chuẩn tương đương, hạn chế tình trạng một dịch vụ được phép ở khu vực này nhưng bị giới hạn tại khu vực khác.

“Everything exchange” cũng đặt ra những rủi ro mới

Tầm nhìn đưa toàn bộ dịch vụ tài chính vào một ứng dụng có thể tạo ra trải nghiệm thuận tiện hơn, nhưng đồng thời làm tăng mức độ tập trung.

Khi một nền tảng cùng lúc cung cấp giao dịch spot, phái sinh, lending, thanh toán, lưu ký và tài sản token hóa, sự cố kỹ thuật hoặc pháp lý tại nền tảng đó có thể ảnh hưởng đến nhiều hoạt động tài chính của người dùng.

Mô hình này cũng làm mờ ranh giới giữa một sàn crypto, công ty môi giới chứng khoán, nền tảng thanh toán và cổng truy cập DeFi.

Cơ quan quản lý vì vậy không chỉ cần quyết định sản phẩm nào được phép triển khai. Họ còn phải làm rõ cách tách biệt tài sản khách hàng, xử lý xung đột lợi ích, đánh giá rủi ro thanh khoản và xác định trách nhiệm khi một dịch vụ onchain gặp sự cố.

Đối với Coinbase, quy định rõ ràng có thể giúp công ty mở rộng nhanh hơn. Nhưng đổi lại, một khuôn khổ lâu dài cũng có thể đặt nền tảng này dưới các yêu cầu nghiêm ngặt hơn về vốn, lưu ký, công bố thông tin và bảo vệ nhà đầu tư.

Canada đứng trước lựa chọn về tốc độ phát triển thị trường

Canada đã chứng minh các công ty crypto có thể hoạt động trong một thị trường được quản lý. Coinbase, Wealthsimple, Tetra Trust và nhiều doanh nghiệp khác đều đang xây dựng sản phẩm trong phạm vi các quy định hiện hành.

Bài toán tiếp theo là liệu hệ thống này có thể hỗ trợ một thế hệ sản phẩm vượt ra ngoài mua bán crypto hay không.

Nếu tiếp tục dựa vào cơ chế miễn trừ, Canada vẫn có thể cho phép từng dự án thử nghiệm, nhưng quá trình thương mại hóa trên diện rộng có nguy cơ diễn ra chậm và thiếu khả năng dự đoán.

Ngược lại, một khuôn khổ thống nhất cho phái sinh, stablecoin, tài sản token hóa và các cổng truy cập DeFi có thể rút ngắn khoảng cách sản phẩm giữa Canada và Mỹ.

Tham vọng trở thành “everything exchange” của Coinbase vì vậy không chỉ phụ thuộc vào công nghệ hoặc nhu cầu người dùng. Nó còn là phép thử đối với khả năng Canada chuyển từ quản lý từng trường hợp sang xây dựng luật chơi đủ rõ ràng cho cả một hệ thống tài chính onchain.

Coinbase đang cạnh tranh với ngân hàng hay với các siêu ứng dụng tài chính?

Khi Coinbase tự định vị là một “everything exchange”, đối thủ của công ty không còn giới hạn trong nhóm sàn crypto như Binance, Kraken hay Crypto.com. Tham vọng tập hợp giao dịch, thanh toán, tiết kiệm, lending, phái sinh và tài sản token hóa trong một ứng dụng khiến Coinbase bắt đầu bước vào lãnh địa của cả ngân hàng, công ty môi giới và các siêu ứng dụng tài chính.

Tuy nhiên, Coinbase không cạnh tranh trực tiếp với tất cả những tổ chức này theo cùng một cách.

Với ngân hàng truyền thống, Coinbase cạnh tranh để giành quyền nắm giữ số dư và trở thành nơi người dùng thực hiện các hoạt động tài chính hằng ngày. Nếu khách hàng giữ stablecoin, nhận lợi suất, chuyển tiền và sử dụng tài sản số làm tài sản thế chấp ngay trên Coinbase, một phần tiền vốn nằm trong tài khoản ngân hàng có thể được chuyển sang hạ tầng của sàn.

Điều này đặc biệt quan trọng bởi giá trị của một ngân hàng không chỉ nằm ở khoản phí thu từ mỗi giao dịch. Lợi thế lớn hơn đến từ việc ngân hàng trở thành điểm xuất phát của dòng tiền: lương được chuyển vào tài khoản, hóa đơn được thanh toán từ đó, tiền nhàn rỗi được gửi tiết kiệm và các khoản đầu tư cũng được kết nối với cùng một hệ thống.

Coinbase đang cố gắng xây dựng một vòng lặp tương tự trên blockchain.

Người dùng có thể bắt đầu bằng việc mua Bitcoin, sau đó giữ USDC, nhận phần thưởng, giao dịch futures, tiếp cận tài sản token hóa và sử dụng stablecoin để thanh toán. Càng nhiều hoạt động được thực hiện trong cùng một nền tảng, khả năng người dùng rút tài sản sang ngân hàng hoặc một dịch vụ khác càng thấp.

Nhưng Coinbase chưa thể thay thế hoàn toàn ngân hàng. Công ty vẫn phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng để xử lý tiền pháp định, tài khoản thanh toán, chuyển khoản và nhiều hoạt động tuân thủ. Ngay cả stablecoin cũng thường cần dự trữ được giữ dưới dạng tiền gửi hoặc tài sản tài chính truyền thống.

Do đó, mối quan hệ giữa Coinbase và ngân hàng có thể vừa cạnh tranh, vừa hợp tác. Coinbase muốn sở hữu giao diện mà khách hàng sử dụng, trong khi ngân hàng tiếp tục cung cấp một phần hạ tầng phía sau.

Với các siêu ứng dụng tài chính, cuộc cạnh tranh lại trực tiếp hơn.

Những nền tảng như Wealthsimple không cần trở thành ngân hàng để xây dựng mối quan hệ sâu với người dùng. Chúng có thể cung cấp tài khoản tiền mặt, đầu tư cổ phiếu, quỹ, crypto và nhiều sản phẩm tài chính khác trong cùng một ứng dụng.

Điểm mạnh của mô hình này là người dùng không nhất thiết quan tâm tài sản được xử lý bằng blockchain hay hệ thống truyền thống. Họ chủ yếu quan tâm ứng dụng có dễ sử dụng, phí có hợp lý, sản phẩm có đa dạng và tiền có thể được rút ra nhanh chóng hay không.

Coinbase vì vậy không thể chiến thắng chỉ bằng việc đưa nhiều sản phẩm onchain hơn vào ứng dụng. Công ty còn phải chứng minh rằng blockchain thực sự tạo ra trải nghiệm tốt hơn.

Nếu một cổ phiếu token hóa khó hiểu hơn cổ phiếu thông thường, một sản phẩm lending có rủi ro phức tạp hơn tài khoản tiết kiệm và việc sử dụng DeFi yêu cầu người dùng đọc nhiều cảnh báo kỹ thuật, lợi thế về công nghệ có thể không chuyển thành lợi thế thương mại.

Ngược lại, Coinbase có một lợi thế mà các ứng dụng tài chính truyền thống khó sao chép hoàn toàn: khả năng kết nối trực tiếp với nền kinh tế onchain.

Một siêu ứng dụng có thể cho phép khách hàng mua crypto, nhưng Coinbase muốn để người dùng sử dụng crypto như một phần của hệ thống tài chính rộng hơn. Stablecoin có thể trở thành tiền mặt thanh toán, tài sản token hóa có thể trở thành tài sản thế chấp và ví onchain có thể kết nối với các giao thức bên ngoài.

Sự khác biệt này tạo ra hai mô hình cạnh tranh.

Các siêu ứng dụng tài chính truyền thống đưa crypto vào hệ thống hiện có. Coinbase muốn đưa các dịch vụ tài chính truyền thống lên hạ tầng crypto.

Bên thắng cuộc chưa chắc là nền tảng có nhiều sản phẩm nhất. Lợi thế có thể thuộc về công ty kiểm soát được “tài khoản chính” của người dùng – nơi họ giữ phần lớn tiền, nhận thu nhập và bắt đầu hầu hết các giao dịch.

Nếu Coinbase chỉ được sử dụng khi thị trường crypto tăng giá, công ty vẫn là một sàn giao dịch mang tính chu kỳ. Nhưng nếu người dùng giữ stablecoin, đầu tư tài sản token hóa, thanh toán và vay vốn trên nền tảng ngay cả khi thị trường trầm lắng, Coinbase sẽ tiến gần hơn đến vai trò của một siêu ứng dụng tài chính thực sự.

Vì vậy, cuộc cạnh tranh lớn nhất của Coinbase tại Canada không đơn giản là giành khối lượng giao dịch từ các sàn crypto khác. Đó là cuộc cạnh tranh giành vị trí trung tâm trong đời sống tài chính của người dùng.

Token hóa có thể làm thay đổi thời gian giao dịch tại Canada như thế nào?

Lợi ích thường được nhắc đến của token hóa là khả năng giao dịch tài sản liên tục 24/7. Tuy nhiên, việc đưa cổ phiếu, trái phiếu hoặc quỹ lên blockchain không tự động biến toàn bộ thị trường thành một hệ thống luôn mở.

Token hóa có thể thay đổi thời gian giao dịch theo ba lớp khác nhau: thời gian đặt lệnh, thời gian thanh toán và thời gian sử dụng tài sản sau giao dịch.

Trong thị trường truyền thống, nhà đầu tư thường phải giao dịch trong khung giờ hoạt động của sàn. Một số nền tảng có thể hỗ trợ giao dịch trước hoặc sau giờ chính thức, nhưng thanh khoản thường thấp hơn và khả năng tiếp cận không đồng đều.

Nếu tài sản được phát hành dưới dạng token và giao dịch trên hạ tầng blockchain, lệnh mua bán về mặt kỹ thuật có thể diễn ra vào buổi tối, cuối tuần hoặc ngày nghỉ.

Điều này đặc biệt có ý nghĩa với nhà đầu tư cá nhân. Thay vì phải điều chỉnh lịch sinh hoạt theo giờ mở cửa của thị trường, họ có thể giao dịch khi thuận tiện hơn. Nhà đầu tư tại các múi giờ khác cũng không còn chịu bất lợi lớn như khi phải tiếp cận một thị trường chỉ hoạt động trong vài giờ nhất định.

Tuy nhiên, mở cửa 24/7 không đồng nghĩa thanh khoản cũng tồn tại 24/7.

Một tài sản có thể được phép giao dịch vào sáng Chủ nhật, nhưng nếu ít nhà tạo lập thị trường hoạt động, chênh lệch giữa giá mua và giá bán có thể tăng mạnh. Giá giao dịch onchain cũng có thể tách khỏi giá của tài sản gốc đang đóng cửa trên thị trường truyền thống.

Ví dụ, khi một cổ phiếu token hóa được giao dịch trong lúc sàn chứng khoán chưa mở, nhà đầu tư có thể đang định giá tài sản dựa trên tin tức mới mà chưa có thị trường cơ sở để xác nhận mức giá đó. Đến khi thị trường truyền thống mở cửa, giá có thể điều chỉnh nhanh để thu hẹp chênh lệch.

Token hóa vì vậy có thể tạo thêm thời gian giao dịch, nhưng đồng thời hình thành những giai đoạn mà giá mang tính dự đoán nhiều hơn và thanh khoản thấp hơn.

Thay đổi lớn thứ hai nằm ở khâu thanh toán.

Trong hệ thống truyền thống, giao dịch và thanh toán không phải lúc nào cũng diễn ra đồng thời. Sau khi lệnh được khớp, các bên vẫn cần thời gian để chuyển tiền, cập nhật quyền sở hữu và hoàn tất đối soát giữa những tổ chức trung gian.

Trên blockchain, việc chuyển stablecoin và token đại diện cho tài sản có thể được thực hiện trong cùng một giao dịch. Nếu hệ thống được thiết kế theo cơ chế giao tài sản đồng thời với thanh toán, người bán chỉ chuyển token khi người mua chuyển đủ tiền.

Điều này có thể giảm rủi ro một bên đã chuyển tài sản nhưng bên còn lại chưa hoàn tất nghĩa vụ. Vốn cũng không phải bị giữ trong nhiều ngày để chờ quá trình thanh toán kết thúc.

Tuy nhiên, tốc độ kỹ thuật của blockchain không phải yếu tố duy nhất quyết định một giao dịch đã thực sự hoàn tất hay chưa.

Đối với tài sản token hóa, quyền sở hữu onchain phải được đồng bộ với hồ sơ pháp lý ngoài blockchain. Đơn vị phát hành, tổ chức lưu ký hoặc đại lý chuyển nhượng vẫn cần xác nhận rằng người nắm giữ token có đầy đủ quyền đối với tài sản cơ sở.

Nếu token được chuyển ngay lập tức nhưng hệ thống pháp lý chỉ cập nhật trong giờ làm việc, quá trình thanh toán về mặt kỹ thuật đã hoàn tất nhưng quyền sở hữu trên thực tế có thể vẫn cần chờ xác nhận.

Do đó, token hóa chỉ thực sự rút ngắn thời gian giao dịch khi hạ tầng pháp lý, lưu ký và kế toán cũng được thiết kế để hoạt động gần như liên tục.

Thay đổi thứ ba là khả năng sử dụng tài sản ngay sau khi mua.

Trong mô hình truyền thống, nhà đầu tư có thể phải chờ giao dịch được thanh toán hoàn toàn trước khi tài sản đủ điều kiện để chuyển đi hoặc sử dụng trong một giao dịch khác.

Với tài sản token hóa, token nhận được có thể được chuyển sang ví khác, gửi vào một giao thức lending hoặc dùng làm tài sản thế chấp gần như ngay lập tức, miễn là nền tảng cho phép.

Đây có thể là tác động quan trọng hơn cả việc kéo dài giờ giao dịch.

Một trái phiếu token hóa không chỉ được mua bán nhanh hơn. Nó còn có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để vay stablecoin, sau đó số stablecoin đó tiếp tục được sử dụng cho một hoạt động đầu tư khác. Blockchain khiến tài sản có khả năng di chuyển và kết hợp với nhiều ứng dụng tài chính hơn.

Dù vậy, việc tài sản được sử dụng liên tục cũng khiến rủi ro truyền nhanh hơn.

Nếu giá một tài sản token hóa giảm mạnh vào cuối tuần, các vị thế vay sử dụng tài sản đó làm thế chấp có thể bị thanh lý ngay cả khi thị trường truyền thống đang đóng cửa. Nhà đầu tư không còn khoảng nghỉ qua đêm hoặc cuối tuần để điều chỉnh vị thế.

Thị trường 24/7 mang lại khả năng tiếp cận liên tục, nhưng cũng tạo ra rủi ro liên tục.

Đối với Canada, câu hỏi quan trọng không chỉ là có cho phép giao dịch tài sản token hóa ngoài giờ hay không. Cơ quan quản lý và doanh nghiệp còn phải xác định ai sẽ cung cấp thanh khoản, giá nào được sử dụng khi thị trường cơ sở đóng cửa và quyền sở hữu được xử lý thế nào khi blockchain hoạt động nhưng các tổ chức truyền thống không làm việc.

Nếu những lớp hạ tầng này không được đồng bộ, token hóa có thể tạo ra một thị trường mở 24/7 về mặt giao diện nhưng vẫn bị giới hạn bởi hệ thống phía sau.

Ngược lại, nếu tiền, tài sản, lưu ký và hồ sơ sở hữu đều có thể được xử lý trên cùng một hạ tầng, token hóa sẽ không chỉ kéo dài thời gian giao dịch. Nó có thể thay đổi toàn bộ khái niệm về thời điểm một thị trường bắt đầu, kết thúc và khi nào một tài sản thực sự sẵn sàng để được sử dụng.